투자의견 매수 목표가 58,000원 유지

케이프투자증권 김혜미 애널리스트는 ▷네오팜( 코스닥 092730 NEOPHARM Co., Ltd. KIS-IC : 개인생활용품 | KRX : 화학 | KSIC-10 : 화장품 제조업 092730)에 대해 전반적인 업황을 감안할 때 우수한 실적를 유지하고 있다고 평가했다. ▷2019년 2분기 매출액은 전년동기 대비 33.3% 상승했고 영업이익도 전년동기 대비 39.5% 올랐다. ▷2019년 연결매출액은 215억원 영업이익 60억원에 달했으며 ▷영업레버리지 효과로 수익성도 소폭 개선된다.

네오팜의 ▷매출 성장은 지난해 1분와 마찬가지로 화장품 부문이 ▷제로이드(전년동기 50% 매출상승) 와 ▷얼베리어 (전년동기 대부 33% 상승) ▷더마비(전년동기대비 17% 상승) 등의 외형 확대와 건강기능식품 ▷프로비라이프(전 분기대비 80%)상승 등으로 ▷실적 개선흐름이 뚜렸다. 주력 브랜드인 ▷아토팜은 최근 2년간 하절기 매출 증가로 전년 대비 5% 수준의 성장에 그친 것으로 파악됐다.

네오팜의 ▷수출은 2018년 2분기 10억원 수준에서 2019년 2분기 15억원으로 전년동기대비 56% 성장했다. 지역별로 ▷미국5억원 ▷중국7억원 수준으로 파악된다. 아직까지 절대매출 규모는 미미하나 중국시장의 비중 확대는 이익률 높은 완제품 위주의 매출이라는 점에서 긍정적 요인으로 평가된다.

케이프투자증권은 네오팜에 대해 하반기에도 신규 품목 확대 및 채널 다변화로 안정적인 성장세 유지될 것으로 내다봤다. 스킨케어부문은 아토팜 성수기인 하반기 전 신규 모델을 선정하고 홈쇼핑 채널에서 공격적 마케팅을 확대할 계획이다.

비용(수수료) 측면에서 효율적인 업체와 시간대 선정으로 마진 훼손 요인을 최소화하고 제로이드의 경우 스킨케어 내 매출 구성비에서 확대 여력 여전히 존재하는 것으로 파악된다. 하반기 중 두피케어 등 추가 제품군 및 라인 구축에 따라 고성장세 유지가 전망된다.

네오팜의 건강기능식품(건기식) 부문은 2018년 4분기 이후 인지도 향상을 위한 마케팅 위주의 영업으로 홈쇼핑 판매 주력했으나 수익성 확보를 위한 전략을 추진중이다. 하반기 온오프라인 채널 확대를 통해 수익성 확보를 위한 전략으로 전환할 것으로 예상된다. 수출의 경우 중국 매출은 현재와 같이 온라인 채널(티몰내수몰 타오바오 등) 중심으로 꾸준히 확대 대될 것으로 전망된다.

케이프투자증권는 투자의견으로 매수와 목표가를 5만8000원으로 제시했다. 현 주가수준은 동종업계에서 양호한 실적으로 고려할 때 저평가상태라고 평가했다.

네오팜은 아토피 보습제를 주력으로 하는 화장품 및 의약품 제조 개발회사다. 사업환경은 ▷ 산업화와 도시화에 따른 환경오염으로 아토피환자 수는 늘고 있는 추세이며 ▷아토피 보습제 제품은 소비자가 효능적인 측면에서 만족하지 않으면 절대 반복구매 하지 않는 특성을 지니고 있고 ▷이 때문에 3년 이상 꾸준한 성장을 보이고 있는 제품은 소수에 불과하다. 네오팜의 업황은 경기변동에 둔감하다.

네오팜의 주요제품은 ▷화장품(97.9% 아토팜리얼베리어 등의 보습제) ▷용품 벌크 (1.7%) : 아토팜라이프 외 등으로 구성된다. 원재료는 ▷Olive butter (1%) ▷PC-9S(2.5%) ▷Phytosqalane(식물성) (0.9%) ▷기타원료 (90.2%) 등이다. 동사의 실적은 ▷제품 인지도 증가 ▷제품에 대한 신뢰도 향상 등이 진행되면 수혜를 입어왔다.

네오팜의 재무건전성은 최고등급으로 ▷부채비율16% ▷유동비율 597% ▷자산대비 입금비중 1% ▷ 이자보상배율 17788배 등으로 매우 양호하다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.

네오팜의 시가총액은 3775억원이고 시총순위는 코스닥 126위다. 상장주식수는 746만1237주이고 액면가는 500원 매매단위는 1주씩이다. 외국인투자비율은 18.67%이다. 네오팜 주식의 52주 최고 최저가는 6만2700원 3만6350원이었다. 배당수익률은 1.28%다. 네오팜은 화장품제조업종에 속해 있으며 매출기준으로 동업종에서 39위다. 1~5위 업체현황은 LG생활건강 아모레퍼시픽 한국콜마 코스맥스 카버코리아 등이다.

네오팜은 아토피 보습제를 주력으로 내건 화장품 의약품 제조 개발회사다. 사업환경은 ▷산업화와 도시화에 따른 환경오염으로 아토피환자 수는 늘고 있는 추세이며 ▷아토피 보습제 제품은 소비자가 효능적인 측면에서 만족하지 않으면 절대 반복구매 하지 않는 특성이 보이고 있고 ▷이 때문에 3년 이상 꾸준한 성장을 보이고 있는 제품은 소수에 불과하다. 네오팜은 경기변동에 둔감한 산업군에 속해있다. 주요제품은 ▷화장품(97.9% 아토팜,리얼베리어 등의 보습제 ) ▷용품/벌크 (1.7% 아토팜라이프 외) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷Olive butter(1%) ▷PC-9S(2.5%) ▷Phytosqalane(식물성 0.9%) ▷기타원료 (90.2%) 등이다.

네오팜의 실적은 ▷제품 인지도 증가 ▷제품에 대한 신뢰도 향상 등이 진행되면 개선돼 왔으며 ▷재무 건전성은 최고등급으로 평가됐으며 ▷부채비율16% ▷유동비율597% ▷자산대비차입금비중1% ▷이자보상배율17788배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다. 네오팜의 주식 내재가치 평가에 따르면 사업독점력 재무안전성 수익성장성 등 주요3지표는 최상등급으로 매겼으며 밸류에이션은 중상위 현금창출력은 중간등급으로 평가됐다. 25점 만점에 22점으로 매겨졌다. 상장상 가운데 20% 상위그룹에 속했다는 뜻이다.   

[케이프투자증권] 네오팜 - 아토피보습제가 주력인 화장품 의약품 제조·개발회사

투자의견 Buy 및 목표주가 58,000원 유지

 현 주가 수준 12M fwd 19배로 동종업체 대비 양호한 실적을 감안할 때 상대적으로 저평가

 EPS 추정치 기존과 큰 차이 없어 기존의 투자의견 Buy 및 목표주가 58,000원(*목표 PER 25배 적용) 유지

네오팜 은 민감성 피부보습제 업계에서 선두자리를 유지하고 있다. 동사의 현황은 외형 확대가 유지되는 가운데 양호한 수익구조도 지속되고 있다. 2000년 7월에 설립되어 보습제 등 민감성 스킨케어 제품 등을 생산해왔으며 국제특허 피부장벽기술MLE(Multi-Lamellar Emulsion) 보유 등 기술력을 확보해왔다. ‘아토팜’ 브랜드로 스킨케어 중 보습 부문에 독보적인 경쟁력을 갖추고 있으며 보조 치료제용 보습제 시 수요 확대와 함께 업계 내 입지가 더욱 강화되고 있다는 평가다.

네오팜은 종속기업으로 중국에 화장품 판매법인인 Neopharm(Huzhou)Trading Co.,Ltd.를 보유중이며 해외판로 확대에 박차를 가하고 있다. 네오팜의 브랜드 인지도 상승과 신규 거래처 개척 등으로 국내외 화장품 매출이 증가흐름을 유지하고 있다. 아울러 물티슈 등 생활용품 판매 증가와 건기식 제품 출시 등으로 외형은 전년에 비해 확장흐름을 이어가고 있다. 매출원가율 상승에도 불구하고 판관비 부담이 완화되면서 영업이익률이 전년대비 상승했고 이자수익 증가 등 금융수지 개선으로 순이익률도 오름세를 보이는 등 양호한 수익구조를 유지하고 있다.

네오팜의 제로이드의 취급 병원수 증가와 H&B스토어 추가입점 등 유통망이 확장추세를 보여주고 있다. 신규 두피케어 라인 출시와 중국사업확대 해외시장 다변화 등으로 매출 성장세가 이어질 것으로 예상된다. 동사는 2000년에 설립되어 2007년 코스닥시장에 상장했다. 동사는 화장품 제조와 판매 사업을 펼쳐온 중저가전문 화장품 기업이다. 핵심원료를 제외한 생산은 OEM 생산전문업체를 통하여 제품을 생산중이다. 온라인과 오프라인 마켓을 활용하여 판매 경로를 다양화하고 있다. 주력제품 아토팜은 제품력을 기반으로 매년 한국브랜드파워의 민감성스킨케어 부분에서 2007년부터 2019년까지 13년 연속1위를 차지하며 입지를 다졌다.

네오팜의 시가총액은 3775억원이고 시총순위는 코스닥 126위다. 상장주식수는 746만1237주이고 액면가는 500원 매매단위는 1주씩이다. 외국인투자비율은 18.67%이다. 네오팜 주식의 52주 최고 최저가는 6만2700원 3만6350원이었다. 배당수익률은 1.28%다. 네오팜은 화장품제조업종에 속해 있으며 매출기준으로 동업종에서 39위다. 1~5위 업체현황은 LG생활건강 아모레퍼시픽 한국콜마 코스맥스 카버코리아 등이다.

네오팜은 아토피 보습제를 주력으로 내건 화장품 의약품 제조 개발회사다. 사업환경은 ▷산업화와 도시화에 따른 환경오염으로 아토피환자 수는 늘고 있는 추세이며 ▷아토피 보습제 제품은 소비자가 효능적인 측면에서 만족하지 않으면 절대 반복구매 하지 않는 특성이 보이고 있고 ▷이 때문에 3년 이상 꾸준한 성장을 보이고 있는 제품은 소수에 불과하다. 네오팜은 경기변동에 둔감한 산업군에 속해있다. 주요제품은 ▷화장품(97.9% 아토팜,리얼베리어 등의 보습제 ) ▷용품/벌크 (1.7% 아토팜라이프 외) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷Olive butter(1%) ▷PC-9S(2.5%) ▷Phytosqalane(식물성 0.9%) ▷기타원료 (90.2%) 등이다.

네오팜의 실적은 ▷제품 인지도 증가 ▷제품에 대한 신뢰도 향상 등이 진행되면 개선돼 왔으며 ▷재무 건전성은 최고등급으로 평가됐으며 ▷부채비율16% ▷유동비율597% ▷자산대비차입금비중1% ▷이자보상배율17788배 등으로 요약된다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다. 네오팜의 주식 내재가치 평가에 따르면 사업독점력 재무안전성 수익성장성 등 주요3지표는 최상등급으로 매겼으며 밸류에이션은 중상위 현금창출력은 중간등급으로 평가됐다. 25점 만점에 22점으로 매겨졌다. 상장상 가운데 20% 상위그룹에 속했다는 뜻이다.

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
Copyrights ⓒ BetaNews.net

• • 목록
  • 위로