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[리딩투자증권] 카카오- 핀테크 비즈니스 확장 전략으로 수익성 강화·카카오뱅크 6분기만에 흑자전환


  • 홍진석
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    입력 : 2019-06-28 06:48:20

    목표가 167,000원 유지
    핀테크 비즈니스 확장 전략으로 수익성 강화
    카카오 플랫폼의 주요 광고와 커머스 성장 지속 예상
    바로투자증권 인수확정시 CMA 등 금융상품도 취급 예정
    카카오뱅크 - 1Q19 순이익 66억원으로 6분기만에 흑자전환

    카카오 (코스피 035720 Kakao Corp. KIS-IC : 인터넷소프트웨어 및 서비스 | KRX : 서비스업 | KSIC-10 : 포털 및 기타 인터넷 정보매개 서비스업)는 국내 1위의 메시저 서비스를 제공하고 있는 SNS전문업체로서 동사의 현황은 매출신장흐름이 이어지고 있으나 수익성은 하락하고 있다. 1995년 다음커뮤니케이션으로 출범했며 카카오와 합병 후 2015년 9월 현 상호로 변경하여 다양한 모바일 서비스를 제공하고 있다. 카카오톡과 카카오스토리 가입자를 기반으로 ▷모바일게임 ▷모바일광고 ▷모바일커머스 ▷모바일 콘텐츠 등의 서비스를 연계하여 수익을 창출하고 있다. 또한 ▷택시 대▷리운전 ▷주차 ▷내비 등의 ▷카카오T 서비스를 출시하여 편익을 제공하고 있으며 인터넷 포털사이트인 다음을 통해 다양한 인터넷 서비스를 제공하고 있다.

    카카오는 광고주 유입 확대와 트래픽 증가 등에 따른 ▷광고 부문의 양호한 성장 ▷유료콘텐츠 판매 호조 ▷카카오페이 가맹점 확대 ▷신규 사업 성장 등에 힘입어 전년대비 매출이 성장흐름을 유지하고 있다. 주요 신규 사업에 대한 투자 확대로 전년대비 영업이익률이 하락했으며 영업외수지 개선에도 불구하고 법인세비용 증가 등으로 순이익률은 하락세를 보였다. 신규 서비스와 고객사 확대에 따른 ▷광고 부문의 양호한 성장과 ▷카카오톡 내 커머스 부문강화 ▷비용 통제 등을 통해 매출성장과 수익성 개선이 가능할 것으로 예상된다.

    카카오는 1995년 2월 16일에 주식회사 다음커뮤니케이션으로 설립됐다. 상장일은 2017년 7월10일이다. 2014년 10월1일 주식회사 카카오와 합병했다. 국내 1위 메신저인 카카오톡을 포함한 다양한 ▷모바일 서비스를 제공하면서 ▷모빌리티 결제 ▷쇼핑을 비롯한 다양한 서비스를 제공한다. ▷음악산업 ▷인공지능 등의 사업 본격화하고 있다. 블록체인 전문 자회사를 설립하는 등 사업 다각화를 진행중이다. 종업원수는 2019년 3월 현재 2764명이다. 그룹명은 카카오이며 본사 소재지는 제주도 제주시 첨단로 242번지다. 감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. 주거래은행은 한국씨티은행 무역센타지점이다. 동사의 주요 품목은 ▷데이타베이스업 ▷인터넷관련소프트웨어 ▷시스템통합 ▷인터넷광고사업 ▷무료이메일서비스 ▷전자상거래 ▷인터넷접속서비스(PPP서비스) ▷호스팅서비스 ▷캐릭터디자인 등이다.

    카카오의 시가총액은 10조9727억원이고 시총순위는 코스피 28위다. 상장주식수는 8344만2372주다. 액면가는 500원이고 매매단위는 1주씩이다. 최근 주총일은 2019년 3월16일이며 전자투표제도를 도입했다. 외국인 보유주식수는 2075만1937주로 외국인소진율은 24.87%다. 52주 최고 최저가는 13만6000원 8만6000원이었다. 배당수익률은 0.10%다. 카카오는 인터넷 정보매개 서비스업종에 속해 있으며 2위를 달리고 있다. 1~5위 기업현황은 네이버 카카오 네이버비즈니스플랫폼 라인플러스 다우기술 등이다.

    카카오는 카카오톡을 포함한 각종 모바일 서비스를 제공하며 ▷광고 ▷게임 ▷커머스 ▷컨텐츠 등의 서비스를 연계해 수익을 창출하는 기업이다. 동사의 사업환경은 ▷포털 사업자의 주력 산업인 온라인 광고 시장은 성장률이 둔화되는 추세이며 ▷ 국내 포털 사업자는 스마트 폰 확대에 따른 모바일 관련 사업을 통해 성장 활로를 모색하고 있다. 경기변동과 관련 온라인광고는 오프라인광고에 비해 경기변동의 영향을 덜 받아 왔다. 카카오의 주요제품은 ▷광고플랫폼 (28% 검색결과 중 일부섹션에 광고를 노출하는 형태) ▷콘텐츠 플랫폼(51.3% 게임 음악 등) ▷기타 (20.7%) 등이다. 원재료는 사업특성상 해당사항이 없다.

    카카오의 실적은 ▷광고단가 인상 ▷국내 검색점유율 증가 ▷국내 최대 모바일 트랙픽을 보유한 카카오와의 합병 시너지 등에 영향을 받아왔다. 원재료는 사업특성상 해당사항이 없다. 카카오의 재무건전성은 최상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율33% ▷유동비율110% ▷자산대비차입금비중12% ▷이자보상배율6배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷인공지능 사업을 추진하기 위해 AI 플랫폼과 서비스 개발 ▷블록체인 자회사 Ground X 등을 통해 블록체인 기술 연구 등이 준비중이다.

    본업은 수익성 중심 부업은 성장성
    종목리서치 | 리딩투자증권 서형석 

    1. 목표가, 167,000원 유지

    동사의 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 167,000원 유지. 긍정적 측면은 ① <톡비즈보드> 출시 등 톡비즈니스 모델 강화, ② 핀테크 비즈니스의 확장 전략 및 수익성 강화, ③ 자회사 IPO로 기업가치 상승 등 반영.


    2. ‘19년 2Q 실적 Preview

    '19년 2분기 예상 연결실적은 매출액 7,323억원(YoY+24.3%,QoQ+3.7%), 영업이익 366억원(YoY+32.7%,QoQ+32.4%) 전망. 톡비즈, 포털비즈, 신사업의 <플랫폼>부문은 광고 성수기 진입 및 톡비즈의 고도화로 매출 3,285억원(YoY+30.9%) 전망. 플러스친구, 알림톡 등 카카오 플랫폼의 주요 광고 및 커머스 성장은 지속 예상. <콘텐츠>부문은 매출 4,038억원(YoY+19.5%) 전망.


    3. 주요 이슈

    <톡비즈보드>는 현재 테스트 서비스 중. 일부 광고주에게 한정 판매하고, 유저 반응과 광고효과에 대한 지표 등을 검증 후 3분기 정식 출시를 예상. 카카오톡 친구탭 채팅목록창에 삽입되는 배너광고형 상품. 카카오톡 4,300만 MAU 기반의 높은 광고 노출도로 인하여 광고매출 확장의 기여도는 높을 전망.

    <카카오뱅크> 1Q19 순이익 66억원으로 6분기만에 흑자전환. 1Q19 기준 수신잔고 14.9조원, 여신잔고 9.7조원. 공격적 여신영업으로 이자수익 증가 영향. 은산분리법 개정으로 카카오 지분율 max 34%까지 확대 가능. 추가 자본 확충 예상. 총여/수신도 성장 기대.

    <카카오페이>는 향후 금융자산 통합 조회 서비스, 개인간 배송 서비스, 보험상품 판매 등 사업영역 확장 예상. 바로투자증권 인수시, CMA 등 금융상품도 취급 예정. 1Q19 거래액 10조원, 오프라인 가맹점 20만개, 알리페이 3.8만개 오프라인 가맹점과 연동 예정.

    <자회사IPO> 구체적 일정은 미확정. 카카오게임즈, 페이지, 뱅크가 ‘21년까지 순차적으로 상장할 것으로 예상. 상장 프리미엄 부각으로 자회사 기업가치는 강화될 전망.


    베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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