자회사 한세실업 연결매출 60% 이상 기여중
환율하락 원면가격 상승으로 실적부진 초래
내부역량조직 등 개선 2분기이후 우상향목표

한세예스24홀딩스( 코스피 016450 Hansae Yes24 Holdings Co.,Ltd. KIS-IC : 섬유, 의류 및 호화품 | KRX : 섬유,의복 | KSIC-10 : 그 외 기타 봉제의복 제조업)은 의료와 도서출판 유통 등으로 분류되는자회사들을 보유하고 있다. 업황은 외형이 증가흐름을 보이고 있지만 순익익은 적자로 돌아섰다. 1982년 11월 의류 사업을 영위할 목적으로 설립되었으며 2009년 1월 의류사업부문을 인적분할하여 지주회사로 전환, 투자사업부문을 강화하고 있다. 한세실업 예스24 동아출판 등의 국내외 종속기업을 보유하고 있으며 의류 제조업 온라인도서 판매업을 주력사업으로 영위하고 있다. 주요 자회사인 예스24는 인터넷 서점 분야 시장점유율 1위를 확보하고 있으며 한세실업은 동남아와 중미 6개국에 글로벌 생산네트워크를 구축하고 있다. 출판인쇄부문의 매출 감소에도 온라인과 모바일 쇼핑 증가세에 따른 ▷전자상거래부문의 성장 ▷의류 OEM 수주증가 ▷의류판매 확대로 전년대비 외형은 소폭 확장됐다. 판관비 부담의 완화에도 불구하고 원가율 상승으로 영업이익률은 전년대비 소폭 하락했다. 아울러 무형자산손상차손 등 대규모 일회성 비용 발생 등으로 순이익은 적자로 돌아섰다. 미국 의류소비 회복세에 따른 한세실업의 OEM수주가 증가세를 보이고 있다. 한세드림의 ▷중국 유아동복 사업 호조 ▷예스24의 중고서적 사업 확대 등으로 매출성장과 수익성개선이 기대된다. 한세예스24홀딩스는 기타 봉제의복 제조업종에 속해있으며 동일업종에서 매출 기준 17위에 올랐다. 1~5위는 태평양물산 호전실업 지지에스 나디아퍼시픽 퓨리텍 등이다. 대표이사는 김동녕 김석환 공동대표가 맡고 있다. 설립일은 1982년 11월18일이며 상장일은 2000년 1월6일이다. 종업원수는 2018년 12월 현재 26명이다. 그룹명은 한세예스24홀딩스다. 소재지는 서울 영등포구 은행로 30이다. 동사에 대한 감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. 주거래은행은 하나은행 강서기업금융본부다. 주요품목은 봉제의복 제조다.

한세예스24홀딩스는 한세실업 예스이십사 동아출판 한세드림 에프알제이 등을 소유한 지주회사다. 동사의 사업환경은 보유 자회사들의 실적이 지주회사의 실적을 결정하고 있으며 ▷의류(한세실업)부문에서 SPA(제조·유통 일괄 의류) 브랜드의 성장세가 확장되고 있으며 이와 관련된 OEM 업체들의 실적은 개선되고 있고 ▷온라인서점인 예스24는 스마트폰혁보급에 따른 새로운 생태계의 형성으로 디지탈콘테츠의 성장세가 지속적으로 증가할 것으로 예상된다. 동사의 경기는 ▷ 의류의 경우 미국 일본 유럽 등 주소비국가의 경기에 밀접하게 연동되며 ▷도서부문의 경우 경기에 따라 실적영향을 받는 문화산업으로 내수경기변동에 민감한 편이다. 주요제품은 ▷한세실업 = 의류 OEM ▷예스이십사 = 상품판매(93.9%) 영화공연 매출 등 (2%) 상품판매수수료 등(2.3%) 배너 검색광고 등 (1.8%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷한세실업 = 원사와 원단 ▷예스24 = 도서 음반 DVD 등 기타 등으로 이뤄졌다. 동사의 실적은 ▷의류 = 선진국 소비 회복 ▷ 온라인서점 = 킬러 콘텐츠 증가 등이 진행되면 수혜를 입어왔다. 한세예스24홀딩스의 재무건전성은 중간등급으로 판정됐으며 ▷부채비율20% ▷유동비율6% ▷자산대비차입금비중28% ▷이자보상배율5배 등으로 요약된다. 신규사업으로 Haddad Apparel Group과 한세실업 한세드림 3자간의 상표권 라이선스와 물품공급계약에서 한세실업의 계약 지위를 이전 받았다. 한세실업의 주식에 대한 내재가치 분석 결과에 따르면 재무안전성과 수익창출력은 중간등급이고 사업독점력은 최하위였다. 밸류에이션과 수익성장성은 평가보류로 매겨졌다. 한세예스24홀딩스의 시가총액은 3840억원으로 코스피 시장에서 338위다. 상장주식수는 4000만주이고 액면가는 500원 매매단위는 1주이다. 외국인보유주식 보유비율은 3.56%이다. 52주 최고 최저가는 1만1100원 6670원이다. 증권사 제시한 목표가의 평균치는 1만6000원이다.

[KTB투자증권] 한세예스24홀딩스 - 자회사 한세실업 실적 개선을 필두로 연결 실적 우상향 기대

▶2019년 실적 전망

- 한세예스24홀딩스는 의류 OEM/ODM, 의류 브랜드 리테일, 출판/콘텐츠
관련 자회사를 보유한 지주회사. 자회사 한세실업이 연결 매출액 60% 이상을
차지. 따라서 한세실업의 실적이 동사 주가의 Key Drive

- 한세실업은 환율 하락 및 원면 가격 상승, 다품종소량생산 확대에 따른
생산성 악화가 2017~2018년 이익률 하락으로 이어지며 부진한 실적 기록

- 1Q19는 한세실업의 실적 턴어라운드로 동사 연결실적 우상향의 시작점이
될 것. 2018년 말부터 경쟁공장 셧다운으로 GAP 등 고객사 발주물량이
증가하고 있으며, 스마트공정 도입으로 비용축소가 성공적으로 진행 중

 1분기 실적은 매출액 6,251억원(YoY +7.5%), 영업이익 198억원(흑자전환) 전망

- 한세드림은 아동복 브랜드 모이몰른이 2014년 런칭 이후 CAGR 42.1%의
높은 성장세를 기록 중. 4분기 부진은 중국 컬리수 매장 철수 비용 반영에
따른 것. 올해부터는 모이몰른 실적만 반영되며 중국 내 이익 개선 기대. ②
예스24 또한 업황 개선과 비용축소, 부진한 인도네시아 법인 정리로 2019년
BEP 수준의 이익 달성 전망

- 자회사 가치를 감안한 동사의 NAV는 8,187억원(할인률 53.7%).
한세실업의 실적 및 업황이 턴어라운드에 들어섰고 한세드림의 고성장이
진행되는 점을 감안 시, 현 주가는 저평가 구간으로 판단

2019년 실적은 매출액 2.67조원(YoY +6.1%), 영업이익 958억원(YoY +69.5%) 전망

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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