입력 : 2019-04-05 06:27:54
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투자의견 매수 - 목표주가 20만원 유지
현대차 해외 판매부진으로 CKD 사업부 역성장
올해 1분기 매출액 4조1624억원 영업이익 1862억원 예상
현대차 해외 판매부진으로 CKD 사업부 역성장
올해 1분기 매출액 4조1624억원 영업이익 1862억원 예상
현대글로비스 (코스피 086280 HYUNDAI GLOVIS Co., Ltd. KIS-IC : 육상운송 | KRX : 운수창고 | KSIC-10 : 화물운송 중개, 대리 및 관련 서비스업 )는 현대자동차그룹의 물류 통합에 따른 효율성 추구를 위하여 2001년 2월 설립됐다. 자동차 전문 물류기업으로 성장하여 2005년 12월에 유가증권시장에 상장했다. 미국 캐나다 독일 폴란드 러시아 중국 등에 연결대상 종속회사 24개를 보유하고 있다. 2015년 다우존스지속가능경영지수에 편입된 이후 3년 연속 지위를 유지하고 있다. 자동차전문 물류기업인 동사의 현황은 매출정체와 수익성하락으로 요약된다. 동사는 종합물류업과 유통판매업을 영위하고 있다. 주요 사업별 매출은 ▷물류부문 ▷CKD(반조립 제품)부문 ▷기타 부문으로 구성돼 있다. 연결대상 종속기업으로 ▷GLOVIS AMERICA Inc. ▷GLOVIS EUROPE GmbH ▷Glovis India Pvt. Ltd. 등을 보유하고 있다. 현대글로비스는 물류와 기타부문의 성장에도 불구하고 전방 자동차산업의 해외생산 감소에 따른 CKD 부문의 위축으로 전년동기 수준에 매출이 정체돼 있다. 원가율 상승으로 전년동기대비 영업이익률이 소폭 하락한 가운데 외화관련 영업외수지 저하 등으로 순이익률 역시 감소했다. 현대기아차로부터의 수주 지속과 비계열사 물량 확대로 CKD부문의 매출회복이 기대되며 원화약세로 수익구조 개선도 예상된다.
현대차 계열의 자동차전문 물류기업인 동사의 사업환경은 ▷현대차그룹의 대규모 화물을 함께 취급함으로써 규모의 경제를 실현 중이며 ▷이를 통해 타 물류회사와 차별화된 가격경쟁력을 보유하고 있고 타 산업군과 비계열 고객을 겨냥한 물류사업을 적극적으로 확대하고 있다. 경기변동과 관련 동사는 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업군에 속해 있어 ▷현대기아차판매량 ▷현대제철 조강생산량 등의 영향을 받고 있다. 주요제품은 ▷국내물류서비스(9.9%) ▷해외물류서비스(30.1%) ▷CKD부품 판매 (43.6%) ▷중고차 외 상품판매(3.3%) 등이다. 원재료는 해당사항이 없으며 실적은 ▷현대차 기아차 해외생산 증가시 CKD(자동차 조립 이전 상태) 운송 수요 증가 ▷현대제철 조강량 증가시 운송 수요 증가 등이 진행되며 개선된다. 동상의 재무건전성은 중상위등급이 매겨졌으며 ▷부채비율88% ▷유동비율141% ▷자산대비차입금비중12% ▷이자보상배율7배 등이다. 진행중인 신규사업은 없는 상태다. 동사의 주식 내재가치 분석 결과에 따르면 재무안전성은 최고등급이었고 밸류에이션 사업독점력은 중간등급 현금창출력은 중하위등급 수익성장성은 최저등급으로 나타났다. 현대글로비스는 화물운송의 중개 대리 및 관련 서비스업종(H52992)에 속하며 업계 선두를 달리고 있다. 2~5위는 판토스 롯데글로벌로지스 유니코로지스틱스 한국로지스풀 등이 자리잡고 있다. 현대글로비스의 최근 종가는 13만2000원이었고 52주 최고 최저가는 18만9000원 10만2500원이었다. 액면가는 500원이다. 발행주식수는 3만7500주이고 시가총액은 4조9500억원으로 시총순위는 55위다. 외국인지분율은 34.09% 기말보통주 매당률은 660%다.
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현대글로비스(086280) [1Q19 Preview] 다시 한 번 부각되는 실적 안정성
종목리서치 | SK증권 유승우 |
1Q19 매출액 4 조 1,624 억원, 영업이익 1,862 억원 전망
동사의 1Q18 매출액은 4 조 1,624 억원, 영업이익은 1,862 억원이 전망됨. 전반적으로 호실적을 기록하며 다시 한 번 동사의 실적 안정성이 부각되는 것으로 보임. 1Q19 현기차 합산 판매량이 YoY 0.1%밖에 늘어나지 않은 것으로 파악되지만 동사의 비계열사 물량 증대 노력이 현기차 실적과의 연동성을 점진적으로 낮춰주고 있음.
특히 매출총이익 단에서 1Q18 의 기저효과로 상당한 성장률을 보일 것으로 전망됨. 그리고 동사는 금년 PCC 비계열사 비중을 50%까지 늘리는 것을 목표로 영업중임. 일본계 회사를 제외하고 사실상 대부분의 완성차 메이커들을 커버할 것으로 보이기 때문에 1Q19 뿐만 아니라 연간으로 안정적인 실적을 계속 보여줄 것으로 전망됨
현대차 해외 판매 부진으로 CKD 사업부는 QoQ 역성장
하지만 현대차의 1Q19 해외 판매가 YoY -5.2%로 역성장함에 따라서 CKD 사업부의 매출액은 QoQ 감소할 것으로 전망됨. 1Q19 에도 평균환율이 1,125.7 원/$ 수준으로 원화 약세 국면이었기 때문에 1Q19 매출 하락을 소폭이나마 커버했을 것으로 추정됨
투자의견 매수, 목표주가 200,000 원 유지
안정적 이익을 지속적으로 보여주고 있고 향후 실적 역시 가시성이 확보되어 있는 동사는 지속 가능한 ROE 수준인 10.9%를 적용해 Target PBR 1.58 배를 부여하는데 전혀 무리가 없다고 판단함. 이에 투자의견 매수와 목표주가 200,000 원을 유지함
베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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