[흥국증권] 삼성전자 -전년比 실적 하락 불가피·매수 목표가 48000원 제시

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[흥국증권] 삼성전자 -전년比 실적 하락 불가피·매수 목표가 48000원 제시

홍진석

press@betanews.net

기사

입력 : 2019-01-22 08:51:07

삼성전자( 코스피 005930)는 스마트폰 반도체 가전제품을 생산하고 있는 글로벌기업이다. 동사는 1969년 설립된 뒤 국내외에서 성장가도를 달리며 전세계 시장에서 주목을 받고 있다. 삼성전자의 주요사업은 ▷CE부문(TV 냉장고 등)▷IM부문(스마트폰 컴퓨터 HHP 등) ▷DS부문(DRAM 모바일AP LCD OLED 등) ▷Harman(인포테인먼트 등)으로 구성된다. 동사는 기존 제품과 더불어 삼성페이 빅스비 등 의미있는 혁신을 유지하고 있다. 2018년 세계최초 EUV공정을 도입하여 선단공정 기술을 선도하려고 하고 있음. EUV공정은 극자외선을 활용하는 공정으로 7나모미터(nmㆍ10억분의 1m)단위로 제품소재를 가공할수 있다. IBM는 지난해 12월 20일 미국 뉴욕에서 서버용 고성능 반도체 칩 생산을 위해 삼성전자와 협력한다고 발표했다. IBM은 “고객에게 최고의 차세대 하드웨어를 제공하기 위해 성능 신뢰성 보안 혁신성 등을 고려,삼성전자를 선택했다”고 밝혔다. EUV공정기술을 인정했기 때문이다.

삼성전자의 사업환경은 ▷가정 내 종합 엔터테인먼트 센터 기기로써 스마트TV시장 확대 ▷모바일 결제서비스을 비롯한 사물인터넷 분야에 대한 투자 지속 ▷10인치 이하 중소형 디스플레이 시장에서 OLED의 채용이 급속히 증가 등으로 요약된다. 경기변동에 따라 삼성전자의 실적이 영향을 받는다. 주요제품은 ▷CE(16.4% TV 모니터 냉장고 세탁기 에어컨 의료기기 등) ▷IM(41.9% HHP 네트워크시스템 컴퓨터 등) ▷DS( 반도체 (36.6% DRAM NANDFlash 모바일AP 등)▷DP (12.6% TFT-LCD OLED 등) ▷Harman(3.4% Headunits 인포테인먼트 텔레메틱스 스피커 등) 등으로 구성된다.

주요실적변수는 ▷보급형 스마트폰 시장에 적극적으로 대응하여 시장지배력 확대 ▷서버 등 정보 저장 기기의 고용량화로 메모리 시장의 지속적인 성장 전망 ▷환율 상승시 수혜 등이다. 동사의 재무건정성은 최상위등급(★★★★★)으로 ▷부채비율 20%▷유동비율 177% ▷자산 대비 차입금 비중 7% ▷ 이자보상배율 125배 등이다. 진행중인 신규사업은 발표된 바 없다. 주식전문연구소인 가치투자연구소는 삼성전자에 대해 5가지 지표 분석을 내놓고 있다. 재무안전성은 최고등급이며 밸류에이션 사업독점력 현금창출력은 중상위등급으로 평가했다. 수익성장성은 규모의 경제효과가 차츰 줄어들면서 중간등급으로 평가했다. 1월 9일부터 1월 21일 사이 9곳의 증권사에서 삼성전자 목표가를 발표했다. 최고치는 5만3000원 최저치는 4만6000원으로 나타났다. 삼성전자 주가는 올해 1월4일 3만7450원 저점을 찍고 상승흐름을 타면서 1월21일 42750원으로 마감했다.

삼성전자 주요주주 (2018년 12월 4일 기준)

주주명 보유지분율 보유주식수 최종변동일 국가
삼성생명 7.92% 508,157,148 2018-05-31 한국
삼성물산 4.65% 298,818,100 2018-05-04 한국
이건희 3.88% 249,273,200 2018-05-04 한국
기타 3.32% 212,866,542 - -
합계 19.77% 1,269,114,990 - -

삼성전자005930코스피
스마트폰·반도체·가전제품 만드는 글로벌 기업

삼성전자(005930) Too Big to Fall
종목리서치 | 흥국증권 문지혜

단단한 바닥을 만난 주가

지난 8일 발표된 2018년 4분기 잠정실적은 컨센서스를 하회했으나 주가는 상승세로 전환되었다.
결국 4분기의 실적 하락과 반도체 수퍼사이클 종료에 따른 우려는 현재 주가에 선반영 되어있는 것이다.

2019년도 상황은 다르지 않다.

전반적인 수요의 감소가 예상되며 전년 대비 실적 하락이 불가피하다.

이 시점에서 주목해야하는 지표는 락바텀과 반등 시점이다.

2019년 실적 하락에 의한 추가 주가 하락 가능성과 역사적 밸류에이션을 고려할 때, 32,000~34,000원을 바닥권으로 예상한다.

반등 예상 시점은 서버 DRAM 수요의 회복이 일부 나타날 것으로 보이는 2019년 3분기 말이다.

2019년 예상 배당성향 25%+α

2018~2020년 주주환원 계획에 따른 환원정책 강화에 힘입어 2019년 동사의 배당성향은 25%로 예상된다.

여기에 2019년 추가 주주환원의 가능성이 높아진 상황으로, 2019년의 현금흐름을 고려할 때 최대 3~4조의 추가배당이 가능할 것으로 보인다.