이엠텍은 휴대폰용 스피커와 리시버 전문 제조업체다. 주요 고객사는 삼성전자로 매출비중이 80%를 웃돌고 있다. 삼성 브랜드 스마트폰의 주요 부품을 납품하면서 삼성제품의 판매량에 직접적으로 영향을 받고 있다. 삼성전자는 베트남 현지 생산 강화전략을 제시한 바 있어 현지에 지역법인을 둔 이엠텍의 부품업체가 수혜를 입게 된 전망이다. 이엠텍은 경기흐름에 민감한 산업군에 속한다. 휴대폰 판매수는 경기흐름과 밀접하게 연동된다. 주요제품구성은 부품사업(54.2%)과 제품사업(45.3%)으로 나뉜다. 부품에는 다이나믹리시버 마이크로스피커 모듈어셈블리 진동모터 등으로 구성된다.주요제품군에는 무선스피커 무선이어셋 스마트보청기 전자담배디바이스 기타 악세사리가 포함된다. 

주요실적변수는 삼성전자의 스마트폰 매출동향이다. 당연히 판매량 증가시 수혜를 입는다.  재무상황을 보면 부채비율 31% 유동비율 204% 자산대비차입금비중 7%로 최상등급이다. 이자보상배율은 39배 달한다. 신규사업으로 스마트형보청기 전자담배 무선오디오에 IT+BT IoT 제품 등 4차산업 기반 신기술을 방타으로한  신제품 개발에 박차를 가하고 있다.   BA스피커 Smart 보청기 전자담배 등 유니크한 제품으로 글로벌 시장 기술을 리드하고 있다. IPx8 등급 방수 리시버 2500만개 중 1개의 불량만 검출되는 등 품질관리도 매우 엄격하다. 물론 해외바이어들의 호평이 이어졌다. 이엠텍은 IP8 방수＆Super Wideband 리시버를 세계 최초로 개발했다. 이어  국내 최대 규모의 자동화 생산 라인을 확보했다. 또한 프리미엄 사운드 BA(Balanced Armature) 개발과 자동화에 성공했다. 매출은 부품사업54.29% 제품사업 45.71% 등으로 구성된다.  이엠텍의 주식 액면가는 500원이며 시가총액은 2705억원이다. 발행주식수는 1519만8814주로 유통비율을 80%다. 외국인 지분율은 5.11%다. 

 

이엠텍(091120)  전자담배 시장을 석권한다

 이엠텍에 대해 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 33,100원을 유지한다.

이엠텍은 고성장하는 전자담배 시장에 혁신적인 기기
를 생산하는 제품 경쟁력을 갖췄으며, 전자담배 ‘릴 하이브리드’에 사용되는 액상카트리지를 생산한다.

전자담배 시장 성장에 따른 기기 매출(기기 적정 수명 1년)과 소모성 제품인 액상카트리지 매출(20개비당 1개의 액상카트리지 필요)이 궐련형 전자 담배 출하와 동행하는 만큼 안정적인 우상향 실적을 전망한다.

‘릴 하이브리드’ 출시로 전자담배 시장 강자 확인

이엠텍의 전자담배 및 음향기기를 생산하는 제품사업부문 실적은 2017년 11월 말 릴(lil)의 첫 출시 후 2018년 3월 서울지역 모든 편의점으로 유통망이 확대되면서 1분기 매출액 148억원, 2분기 전국으로 유통망이 확대되면서 2분기 매출액은 380억원(QoQ, +157%)을 시현하였다.

2018년 12월 12일 서울지역 편의점으로 신제품인 릴 하이브리드의 출시가 예정되어 있다.또한 2019년 1월에는 전국적으로 유통망이 확대될 예정이다.

국내 담배시장에서 전자담배 점유율은 2017년 2.6% → 2018년F 12% → 2019년F 15%로 지속적인 성장세에 있으며 침체된 담배 시장에서 새로운 성장동력이 될 것으로 예상한다.

KT&G와 이엠텍의 ‘릴’의 가파른 시장 침투로 전자담배시장에서 2018년 KT&G의 점유율은 22%로 전망하며 2020년에는 약 40%의 점유율을 보일 것으로 판단한다.

이엠텍의 제품사업부문 매출액은 2018년F 1,339억원, 2019년F 2,632억원(YoY, +96%)을 전망하며,영업이익 비중은 2018년F 53% → 2019년F 69% → 2020년F 77%로 본격적인 소비재 기업으로의 변모가 기대된다.

 2019년 매출액 4,286억원, 영업이익 372억원 전망

이엠텍의 2019년 실적은 매출액 4,286억원 (YoY, +48.7%), 영업이익 372억원 (YoY, +79.9%)을 전망한다.

기존 부품사업부문에서 중저가 모델 수요 증가와 플래그십 모델 납품으로 인한 실적 개선이 기대되며, 전자담배를 포함한 제품사업부문의 실적 견인으로 큰 폭의 성장이 예상된다.

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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