휴대폰용 스피커 및 리시버 전문 제조업체로 삼정전자가 주요 고객사
◆ 삼성전자 매출 비중 80% 이상으로 삼성전자 스마트폰 판매량에 직접적으로 영향받음
◆ 삼성전자의 베트남 생산 강화로 해당 지역 법인을 둔 부품업체 수혜 전망
◆ 경기에 민감한 산업으로 휴대폰 판매수에 직접적 영향을 받음
◆ 재무 건전성 양호- 자산대비차입금 비중 6%에 그쳐

 

이엠텍은 휴대폰용 Micro Speaker Dynamic Receiver 진동모터 Wireless 음향제품 등을 전문적으로 개발 제조 판매해왔다. Micro Speaker Dynamic Receiver 등을 생산하는 부품사업과 Wireless 스피커 Wireless 이어폰 Smart 보청기 전자담배 Device 등을 생산부문으로 구분된다.

BA스피커 Smart보청기 전자담배 등 차별화된 제품으로 글로벌 시장에서 기술력과 디자인에 높은 점수를 받고 있다. IPx8 등급 방수 리시버 공급량 2500만개중 1개 불량판정을 받는 등 품질관리가 매우 철저하다.
방수기능 IP8＆Super Wideband 리시버를 세계 최초로 개발했고 국내 최대 규모의 자동화 라인을 확보하고 있다. 또한 프리미엄 사운드 BA(Balanced Armature) 개발 및 자동화에 성공했다.

매출은 부품사업 54.29%, 제품사업 45.71% 등으로 구성된다. 키움증권은 3일 이엠텍이 생산중인 전자담배와 부속품관련 매출이 급증하고 있는데다 전자부품 매출역시 회복세로 돌아섰다고 평가했다.
키움증권은 이를 근거로 투자의견 매수와 목표가 3만원을 제시했다. 이엠텍은 내년 매출액이 올해 대비 30% 가까이 늘어난 3638억원 영업이익은 54% 증가한 331억원으로 사상최대의 실적을 낼 것으로 내다봤다. 이엠텍의 매출성장 가능성이 시장에 알려지면서 올해 10월말 11700원 바닥을 찍은뒤 상승세가 이어지면서 12월 3일 오전 중 18300원선에서 거래중이다. 키움증권은 투자의견 매수와 함께 목표가를 3만원으로 제시했다.

디바이스, 전자부품 사업 전망 모두 쾌청
전자담배 신제품 출시로 ODM 제품 매출 성장과 수익성 개선 동시에 시현 전망

 이엠텍은 11월 26일 KT&G가 공개한 전자담배 신제품, 릴 (lil) 하이브리드의 제조사로 2017년 4분기 초도 모델 양산을 시작으로 4번째 모델에 대해서도 단독으로 ODM 방식의 납품 개시

담배가격 상승으로 인한 궐련 담배 시장 위축에도 불구 국내 궐련형 전자담배의 시장 침투율은 2018년 10월 기준 10%를 돌파하며 빠른 성장세를 보이고 있으며, 다양한 전자담배 기기 출시로 당분간 고성장 예상

 기존 주력 모델인 릴 플러스와10월 출시된 릴 미니는 전국 약 42,000개의 편의점 유통망 중심으로 판매 호조를 보이고 있으며, 동사가 액상카트리지와 함께 납품하는 릴 하이브리드의 높은 수요로 인해 제품사업부의 2018년 연간 매출액은 1,306억원 (+674% YoY)으로 전사 매출액의 46%를 차지할 전망 보급형 스마트폰의 고사양화 추세로 안정적인 부품 사업 진행 중, 자사브랜드 제품 판매 본격화

동사는 국내 핸드셋 전자부품 회사 중에서는 드물게 삼성, LG에 동시에 주력으로 마이크로스피커, 리시버 등을 납품하고 있는 회사로 안정적인 수익성을 유지하고 있는 상황

프리미엄 스마트폰 시장의 위축에도 불구하고 보급형 스마트폰 고사양화 및 출하 비중 확대로 인해 부품사업의 외형을 안정적으로 유지 중이며, 출하량 반등이 예상되는 19년 상반기 플래그십 모델 출시 수혜 기대

동사는 4분기 들어 자사브랜드로 제작한 난청환자용 Hearing Aid 제품 및 블루투스 헤드셋의 ODM 고객사를 순조롭게 확대하고 있으며, 국내외 온/오프라인 200여개의 유통망을 통해 매출 확대 추진 중

제품사업 매출 호조 및 전자부품 매출 회복으로 업종 내 가장 두드러진 성장성 시현 전망

 2019년 연간 실적은 매출액 3,638억원 (+29.4% YoY), 영업이익 331억원 (+53.9% YoY)으로 사상 최대 실적 달성이 전망되며, 전자담배 및 부속품 매출 확대와 전자부품 매출 회복이 실적 호조의 주요 동인

업종 내 가장 두드러진 매출 성장성과 수익성 개선 (+1.4%p YoY)이 예상됨에 따른 재평가 필요한 구간

 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 (2019년 예상 EPS에 Target PER 14.5X 적용)으로 커버리지를 개시

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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