입력 : 2018-11-27 09:38:41
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교보증권은 26일 애경산업에 대한 투자의견을 매수 목표가를 7만4000원으로 제시했다. 이 증권사가 제시한 이전 목표가는 이번과 동일한 7만4000원이다. 교보증권 유민선 연구원은 투자의견의 근거로 4분기 영업이익이 전년 대비 200% 증가하고 중국시장에서 현지 소비자들의 관심이 집중되면서 2019년 현지 법인의 매출실적이 호조세를 보일 것이란 평가다.
애경산업은 치약 비누 세제 화장품 제조업을 주요사업으로 운영중이다. 생활용품부문과 화장품부문 등 2개의 사업부문이 주축이다. 주요브랜드는 스파크 케라시스 2080치약 트리오 Age20s Luna 등이 포진돼 있다. 생활용품 사업부문에서 1인 가구들이 자주 이용하는 생활밀착형 채널인 편의점 H＆B 스토어를 운영중이고 온라인 채널을 강화하고 전용제품 개발공급을 연구개발과 마케팅에 투자를 강화하고 있다. 화장품 사업부문은 1995년에 국내 클렌징 제품의 대명사인 포인트의 출시를 시작으로 1997년 화장품 부문 최초로 ISO9002 인증 획득했고 2016년 CGMP 인증을 획득하는 등 국내 최고 수준 생산기반을 갖췄다.
애경산업-광군제로 입증된 팩트 고성장세
중국 시장에서 브랜드 인지도 강화를 위해 현지소비자의 니즈를 겨냥한 마케팅을 시행하고 있다. 주요 브랜드인 Age20s는 중국 역직구몰을 비롯하여 미국 아마존 일본 홈쇼핑에 입점하는 등 주요국가에서 매출이 발생하고 있다. 매출구성은 화장품51.12% 세탁세제13.55% 헤어케어8.4% 주방세제7.24% 기타 7.03% 덴탈케어6.6% 상품 6.07% 등으로 이뤄졌다.
4분기 연결기준 애경산업 매출과 영업이익은 전년대비 각각 4% 200% 증가한 1,957억원 237억원을 기록할 전망이다. 생활용품 매출은 비수기 진입으로 전년대비 1% 성장할 것으로 예상한다. 화장품 매출은 2017년 4분기 회계 기준 변경으로 특정매입 매출 450억원(홈쇼핑면세점) 일시 반영 인한 높은 베이스 효과로 전년대비 6% 가량 성장한 것으로 추정된다. 9월 출시된 팩트 시즌 10.5 스페셜 에디션은 홈쇼핑 매출 호조가 지속되고 있다. 10월 신규 브랜드 더마에스테 런칭으로 추가 매출이 진행중이다. 면세도 견조한 수요 지속으로 4분기 258억원 매출이 예상된다. 특히 3분기 광군제 관련 물량이 반영되면서 수출 매출은 사상 최대 실적인 381억원을 기록할 것으로 예상된다. 4분기 영업이익률은 전년동기 대비 7.9%포인트 상승한 12.1%로 예상된다.
중국 내 견고한 팩트 인기, 2019년 현지 법인 기여도 확대 기대
광군제 기간 동안 애경산업의 수출 매출은 전년도 동기간 대비 YoY 100% 이상 증가한 것으로 파악. 입점된 모든 내수몰에서 카테고리 1위를 차지했으며 티몰이 산정하는 거래지수(판매량과 매출액 등으로 계산한 수치)에서 비비크림 카테고리 내 30% 이상 점유율을 차지하며 압도적인 인기를 증명. 2019년은 온라인 외에도 현재 300개인 현지 H&B스토어 입점수를 600개까지 확장할 계획.또한, 일본 홈쇼핑 포함 동남아 지역 진출로 지역 다변화도 진행될 예정.
투자의견 Buy 목표주가 74000원 유지
애경산업에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 7만4000원 유지. 현재 주가는 12MF PER 14.2배로 1)수출과 면세 기여도 확대, 2) 강력한 대표 아이템 고신장세 지속, 3) 화장품 사업 부문 비중 상승 인한 수익성 개선 고려시 비중확대 유효.
베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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