입력 : 2018-11-27 09:12:50
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현대리바트는 1999년 6월 2일 설립되었으며 가정용, 사무용, 아파트용 가구 등을 제조, 판매하는 종합가구회사로 2012년 2월 현대백화점 그룹에 편입됐다. 2000년에는 디자인 연구소를 설립하여 고객의 니즈에 맞은 가구란 목표에 도전했다. 품질경영을 최우선으로 실천하여 ISO 9001 인증을 획득했다. 다양한 소비자의 요구 충족과 토탈인테리어 가구라는 기업목표를 내걸고 실천에 옮겼다. 2016년에는 소비자중심경영 우수기업으로 선정된 바 있다.
현대리바트의 영업방식은 주로 대리점을 통한 소비자 판매로서 전국적인 영업망을 구축하여 운영하고 있다. 거점도시를 중심으로 대형 직영전시장을 열렀고 핵심상권에는 대형 직영전시장과 대형대리점을 전략적으로 배치해왔다. 주요 기업체 구매 담당자들의 브랜드 제품 선호도 증가와 친환경 상품 구매 자발적 협약 등 외부 변화에 따라 현대리바트는 모든 제품에 대하여 환경마크를 획득하여 친환경기업 이미지구축과 함께 영업전략으로 활용했다. 현대리바트의 매출구성은 빌트인 32.12%, B2B 30.34% 가정용17.97% 기타14.56% 사무용5.01% 등으로 구성된다.
한화투자증권은 최근 현대리바트에 대한 투자의견 매수를 유지하되 목표주가는 33000원으로 낮췄다. 3분기 실적이 기대치에 다소 못 미쳤지만 업황을 고려할 경우 나쁘지 않은 실적이고 B2C 역량 강화를 통해 성장성을 키워가고 있다는 점에서 긍정적으로 평가했다. 현대리바트는 26일 18150원으로 장을 마쳤다. 2015년 11월 27일 42650원이 최근 3년간 최고치였다. 반면 현재 주가수준은 3년간 최저치까지 밀려난 상태다. 한화투자증권은 최근 주가 하락은 동사의 이익 창출능력과 비교할 때 과도한 것으로 평가했다.
3분기 실적을 나쁘게 해석할 필요 없다
현대리바트 3분기 매출액은 3,383억 원(전년동기대비 +51.7%)으로 당사 기대치에 부합하였지만, 영업이익은 126억 원(전년동기대비 -14.8%)으로 부합하지 못하였다.
영업이익이 기대치에 못미쳤던 이유는 1) 고마진 사업부인 선박가구 매출액 감소와, 2) 기업경기 악화로 인한 사무용 가구 발주 누락, 3) 현대H&S 단체복 매출 이연에 따른 영향으로 해석된다.
B2C가구 매출도 예상보다는 낮은 수치를 기록하였는데, 이는 백화점 채널 감소로 인한 영향과(‘17년 3분기 25개점 ‘18년 3분기 4개점, 매출액 26억 원) 업황부진으로 인한 가정용가구/주방용가구 부진이 이어졌기 때문이다.
3분기 TV광고 비용도 집행되었다. 상반기대비 낮은 수치이지만, 약 10억 원이 집행된 것으로 파악된다.
전체적으로 보면 가구부문 매출액은 2,251억 원으로 전년동기대비 +1.6%(원자재 제외시 약 7%) 성장하였다.
3분기 실적은 경쟁업체와 B2C가구 매출액 감소가 크지 않았다는 점에서 오히려 긍정적이다.
4분기 실적 성장 재개될 전망
4분기 실적 성장은 재개될 가능성이 높다.
그렇게 판단하는 이유는 1)9월 추세가 다소 꺾였던 B2C가구 매출액 성장이 빠르게 이루어지고 있으며, 2) 지난해 낮은 기저와, 3) 사무용가구 발주 증가와, 4) 추석효과 시점차이에 따른 효과가 예상되기 때문이다.
4분기 매출액은 전년동기대비 +51.8% 성장한 4,199억 원, 영업이익은 +17.0% 성장한 143억 원으로 추정한다.
일부 TV광고 비용 증가가 예상되지만, B2C가구비중 확대로 인한 마진율 개선과 인건비 증가폭 둔화로 영업이익 증가는 가능할 것으로 판단한다.
투자의견 BUY, 목표주가 3.3만원 하향
현대리바트에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 33,000원으로 하향 조정한다.
3분기 실적이 기대치에 다소 못 미쳤지만, 1) 업황을 고려할 경우 나쁘지 않은 실적이고, 2) B2C 역량 강화를 통해 성장성을 키워가고 있다는 점에서 긍정적으로 평가한다.
최근 주가 하락은 동사의 이익 창출능력과 비교할 때 과도한 것으로 판단한다.
베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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