ÀÔ·Â : 2018-10-12 14:24:58
Çϳª±ÝÀ¶ÅõÀÚ´Â 12ÀÏ ¸¸µµÀÇ ÁÖ°¡°¡ ¿ª»ç»ó ÃÖÀúÁ¡ ¼öÁرîÁö ¹Ð·Á³ »óŶó°í ÁöÀûÇß´Ù. ÀÌ¿¡ µû¶ó ¸ñÇ¥ÁÖ°¡¸¦ 4¸¸7000¿ø¿¡¼ 4¸¸3000¿øÀ¸·Î Á¶Á¤Çß´Ù. ±×·¯³ª ¿ÃÇØ 4ºÐ±âÁß GM Æ÷µå º¼º¸ Æø½º¹Ù°Õ µî ±Û·Î¹ú ¸ÞÀÌÀú ÀÚµ¿Â÷ȸ»çµé¿¡ ´ëÇÑ ³³Ç°±Ô¸ð°¡ ´Ã¾î³¯ Àü¸ÁÀÌ´Ù. Áï ¼ºÀ强°ú °í°´´Ùº¯È°¡ µ¿½Ã¿¡ ÁøÇàµÉ °ÍÀ̶õ ¿¹»óÀÌ´Ù. ÅõÀÚÀÚµéÀº ÀúÁ¡È®ÀΰúÁ¤À» ´«¿©°Üº¸¸é¼ ÅõÀÚ±âȸ¸¦ Æ÷ÂøÇÒ ½ÃÁ¡À¸·Î º¸ÀδÙ.
¡à ¸ñÇ¥ÁÖ°¡ ¼ÒÆø ÇÏÇâÇÏÁö¸¸, ÁÖ°¡´Â ³Ê¹« ³·Àº ¼öÁØ
¸¸µµ¿¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚÀÇ°ß BUY¸¦ À¯ÁöÇÑ °¡¿îµ¥, ½ÇÀûÃßÁ¤À» ¼ÒÆø ÇÏÇâÇϰí, Áß±¹ »ç¾÷ºÎ¿¡ ´ëÇÑ ¸ñÇ¥ Multiple¸¸À» ÇÏÇâÇÔ(20¹è→16¹è·Î 20% ÇÏÇâ)¿¡ µû¶ó ¸ñÇ¥ÁÖ°¡´Â ±âÁ¸ 4.7¸¸¿ø¿¡¼ ½Å±Ô 4.3¸¸¿ø(2018³â/2019³â ¸ñÇ¥ P/E 13¹è/12¹è)·Î Á¶Á¤ÇÑ´Ù. 3ºÐ±â ½ÇÀûÀº Áß±¹ ½ÃÀå¼ö¿äÀÇ µÐÈ·Î ¿¹»óÀ» ¼ÒÆø ÇÏȸÇϰÚÁö¸¸ ±× ÆøÀÌ Å©Áö ¾Ê°í, 4ºÐ±âºÎÅÍ GM/Æ÷µå/VW/º¼º¸ µî ±Û·Î¹ú OE·ÎÀÇ ³³Ç°ÀÌ Áõ°¡ÇÏ¸é¼ ¼ºÀ强 Çâ»ó°ú °í°´´Ùº¯È°¡ ÁøÇàµÈ´Ù. ADAS ºÎ¹®Àº ¿©ÀüÈ÷ ¼ºÀåÀÇ Áß½ÉÃàÀ¸·Î ¸Å·ÂÀûÀÌ´Ù. Áß±¹ ½ÃÀå¼ö¿äÀÇ ´Ü±â Ç϶ô¿¡ µû¸¥ µÎ·Á¿òÀÌ ÁÖ°¡¿¡ ¹Ý¿µµÇ¸é¼ ÃÖ±Ù 1°³¿ù ÁÖ°¡°¡ 22% ±Þ¶ôÇߴµ¥, ÇöÀç ÁÖ°¡´Â 2019³â ÃßÁ¤ EPS¸¦ ±âÁØÀ¸·Î P/E 7.4¹è, P/B 0.8¹è±îÁö Ç϶ôÇÑ ¼öÁØÀÌ´Ù.
¡à ÇöÀç P/E 7¹è ´ë vs. ¿ª»ç»ó ÃÖÀúÁ¡ 6.5¹è
¸¸µµÀÇ Valuation MultipleÀÌ ÃÖÀú·Î Ç϶ôÇÑ ¶§´Â 3³â Àü P/E 6.5¹è, P/B 0.9¹è ¼öÁØÀε¥, ÇöÀç ÁÖ°¡´Â ÀÌ·¯ÇÑ ÃÖÀúÁ¡ ¼öÁØ¿¡ ±ÙÁ¢ÇÑ °ÍÀÌ´Ù. ´ç½Ã¿¡µµ Áß±¹ ¼ö¿äµÐÈ ¿ì·Á°¨ÀÌ ¹Ý¿µµÇ¾ú´Âµ¥, ÇöÀç´Â ´ç½Ãº¸´Ù »óȲÀÌ ¾çÈ£ÇÏ´Ù´Â ÆÇ´ÜÀÌ´Ù. ù°, 3³â Àü¿¡´Â Çѱ¹ ¿Ï¼ºÂ÷¿¡ ´ëÇÑ ÀÇÁ¸µµ°¡ ³ô¾ÒÁö¸¸, ÇöÀç´Â Áö¸®±âÂ÷/À强±âÂ÷ µî Áß±¹ ¿Ï¼ºÂ÷¿¡ ´ëÇÑ ºñÁßÀÌ 32%¿¡¼ 55%±îÁö »ó½ÂÇÏ¸é¼ °í°´´Ùº¯È°¡ ÁøÇàµÇ¾ú´Ù. µÑ°, Áß±¹ ½ÃÀå¼ö¿ä°¡ ÀϽà µÐ鵃 ¼ö ÀÖÁö¸¸, ÀÚµ¿Â÷ º¸±Þ·üÀÌ ¿©ÀüÈ÷ ÁßÁø±¹/¼±Áø±¹ ´ëºñ ³·¾Æ ÁßÀå±â ¼ºÀå±âȸ´Â Å©´Ù. ¸¸µµÀÇ Á¦Ç° °æÀï·ÂÀÌ µÐȵǴ ½ÅÈ£°¡ ¾ø´Ù´Â Á¡¿¡¼ ½ÃÀå¼ö¿äÀÇ ÀϽÃÀû µÐȸ¦ Áö³ªÄ¡°Ô ¿ì·ÁÇÒ ÇÊ¿ä´Â ¾ø´Ù. ¼Â°, ADASÀÇ ¸ÅÃâ¾× ºñÁßµµ 2016³â 3.0%¿¡¼ 2018³â 8.1%±îÁö »ó½ÂÇÏ¸é¼ °ú°Åº¸´Ù ¼ºÀå µ¿·ÂÀÌ °ÈµÇ¾ú´Ù. ADAS´Â ºê·¹ÀÌÅ©/½ºÆ¼¾î¸µ µî ¿øÃµ ±â¼ú¿¡ ´ëÇÑ ÀÌÇØ·ÂÀÌ ÇÊ¿äÇÏ´Ù´Â Á¡¿¡¼ ¸¸µµ¿Í °°Àº ½Ã½ºÅÛ ¾÷ü´Â ½ÃÀå ¼ºÀå°ú ±Ë¸¦ °°ÀÌÇÏ¸é¼ ¼öÇý°¡ À̾îÁú ¼ö ¹Û¿¡ ¾ø´Ù. ³Ý°, GM/Æ÷µå/VW µî ±Û·Î¹ú OE·ÎÀÇ ³³Ç° ±âȸµµ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î È®´ëµÇ°í ÀÖ´Ù. Áï, 3³â Àü¿¡ ºñÇØ ValuationÀÌ Ç϶ôÇÒ ÀÌÀ¯°¡ ¾ø´Ù´Â ÆÇ´ÜÀÌ´Ù.
¡à 3Q18 ½ÇÀû Preview: ¿µ¾÷ÀÌÀÍ·ü 3.8% Àü¸Á
3ºÐ±â ½ÇÀûÀº ½ÃÀå ±â´ëÄ¡¸¦ ¼ÒÆø ÇÏȸÇÒ Àü¸ÁÀÌ´Ù(¿µ¾÷ÀÌÀÍ ±âÁØ -9%). ¸ÅÃâ¾×/¿µ¾÷ÀÌÀÍÀº Àü³âµ¿±â´ëºñ °¢°¢ +3%/ÈæÀü º¯È¯ÇÑ 1.39Á¶¿ø/532¾ï¿ø(¿µ¾÷ÀÌÀÍ·ü 3.8%, +10.9%p (YoY))À¸·Î ¿¹»óÇÑ´Ù. ÁÖ·ÂÀÎ Çѱ¹/Áß±¹¿¡¼ ¿Ï¼ºÂ÷ÀÇ ÃâÇϰ¡ ¿¹»óº¸´Ù ÀûÀº ¿µÇâÀ¸·Î ¿ÜÇü ¼ºÀå·üÀÌ ±â´ëº¸´Ù ¸ø ¹ÌÃÄ ¼öÀͼºµµ ´Ù¼Ò ³·À» °ÍÀ¸·Î º¸ÀδÙ. Áß±¹ ½ÃÀå¼ö¿ä°¡ ºÎÁøÇϰí ÀÖ¾î 4ºÐ±â ½ÇÀûµµ ÇÏÇâµÇ°ÚÁö¸¸, 4ºÐ±â ÀÌÈķδ GMÇâ ESC ³³Ç°ÀÌ ½ÃÀÛµÇ°í Æ÷µåÇâÀ¸·Î´Â ½ºÆ¼¾î¸µÀÌ ½Å±Ô·Î °ø±ÞµÈ´Ù´Â Á¡¿¡¼ ¼ºÀ强ÀÌ ³ô¾ÆÁú °ÍÀÌ´Ù. º¼º¸Çâ ͏®ÆÛ/¼½ºÆæ¼Ç°ú VW/BMWÇâ ͏®ÆÛ ³³Ç°µµ Ãß°¡µÇ¸é¼ ±Û·Î¹úOE·ÎÀÇ °í°´´Ùº¯È°¡ È®´ëµÉ Àü¸ÁÀÌ´Ù.