투자의견 매수 목표주가 7500원으로 하향

에스디생명공학( 코스닥 217480 SD BIOTECHNOLOGIES CO., LTD. KIS-IC : 화학 | KRX : 화학 | KSIC-10 : 화장품 제조업)은 토털 스킨 솔루션 브랜드인 ▷ SNP를 보유하고 있다. 동사의 업황은 ▷원가율 상승과 ▷ 판관비 부담이 커지면서 ▷ 수익성은 하락흐름을 보이고 있다. 동사는 트러블케어 제품을 포함한 ▷ 기초스킨케어 제품과 ▷ 마스크팩을 주요 제품으로 하는 ▷화장품 제조 판매업체로서 2017년 3월 코스닥 시장에 상장했다.

에스디생명공학의 대표제품은 ▷바다제비집 마스크팩으로 OEM업체인 ▷ 코리아코스팩을 통해 제품을 생산하고 있다. 미국 중국 베트남에 ▷ 해외제조와 판매법인을 두고 있다. ▷ 에스디생활과학의 설립으로 ▷헤어케어사업에 진출했다. ▷셀레뷰 ▷쏠렉 ▷알파비앤에이치 등의 자회사 편입으로 ▷색조화장품 ▷ 건강기능식품 시장에 진출하는 등 ▷ 글로벌 종합화장품 기업으로 성장하고 있다.

에스디생명공학은 신제품 출시 등을 통해 국내외 시장에서의 ▷매출규모가 늘어나고 있다. 국내 ▷홈쇼핑 매출 증가로 외형은 ▷전년대비 양호한 성장세를 유지하고 있다. 고마진 마스크팩의 비중 축소와 홈쇼핑 등 기타 상품 매출 확대로 원가율이 상승하고 있고 판관비 부담으로 전년대비 ▷영업이익률은 하락했고 ▷순이익률도 내림세를 보였다. 남성용 더마코스메틱( 피부과학을 뜻하는 더마톨로지와 코스메틱의 합성어) 시장에서의 신규 브랜드 런칭과 중국 판매 채널이 자리잡아가고 있다. 북미 러시아 등 신규 시장 진출을 통해 외형 성장흐름과 수익상승이 예상된다

에스디생명공학의 ▷경영권은 박설웅 대표이사를 맡고 있다. ▷설립일은 2008년 9월19일이고 ▷상장일은 2017년 3월2일이다. ▷종업원수는 2019년 6월 현재 164명이다. ▷본사소재지는 서울 강서구 마곡중앙8로 1길 66이다. ▷감사의견은 적정으로 ▷신한회계법인이 제시했다. ▷주거래은행은 중소기업은행 방배중앙지점이다. ▷주요제품은 마스크팩 기초화장품의 제조와 도소매다. 에스디생명공학의 ▷최근 종가는 5750원이고 ▷52주 최고 최저가는 1만4300원 4500원이었다. ▷액면가는 500원이고 ▷발행주식수는 2241만5000주이고 ▷우선주는 미발행이다. ▷시가총액은 1289억원으로 ▷시총순위는 427위다. ▷외국인지분율은 2.37%다.

에스디생명공학은 화장품제조업종에 속해 있으며 매출기준으로 해당업종에서 20위를 달리고 있다. 마스크팩이 주요제품인 화장품제조업체다. 1~5위 기업은 엘지생활건강 아모레퍼시픽 한국콜마 코스맥스 카버코리아 등이다. 사업환경은 ▷ 다양한 디자인과 효능을 갖춘 마스크팩의 수요가 상승흐름을 보이고 있고 ▷최근 5년간 국내 소비재 시장 성장률이 평균 3~4%인 가운데 화장품 시장은 연평균 8% 이상 성장 중이다.

에스디생명공학의 경기변동은 ▷주로 동절기에 화장품 사용이 증가하고 있으나 최근 들어 계절적 요인이 축소되는 추세가 나타나고 있다. 주요제품은 ▷마스크 팩(52.1%) ▷기초스킨케어(19%) 등으로 구성된다. 동사의 실적은 ▷외국인 관광객 감소시 국내 화장품 시장 성장세가 둔화될 수 있다. 동사의 재무건전성은 중상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 25% ▷유동비율350% ▷자산대비차입금비중12% ▷이자보상배율481배 등으로 요약된다. 에스디생명공학의 주식 내재가치분석 결과에 따르면 ▷재무안전성은 중상위등급이었고 ▷밸류에이션은 중간등급 ▷수익성장성은 중하위 ▷사업독점력은 최하위 ▷현금창출력은 평가유보로 나타났다.

에스디생명공학(217480) 올해는 조금 어렵지만

종목리서치 | BNK투자증권 최종경 |  
19/2Q 매출액 -1.2%, 영업이익 -76.7%(YoY)

에스디생명공학은 '19년 2분기(4~6월) 매출액 402억원(-1.2% YoY, +14.0% QoQ), 영업이익 11억원(-76.7% YoY, +163.9% QoQ, opm 2.7%)을 기록해 '19년 화장품산업 전반적인 약세 영향을 받은 실적 감소가 이어졌음. 특히 고가 브랜드 대비 중저가 브랜드의 경쟁 과열에 따른 시장 약세의 영향에 동사 역시 자유롭지 못한 상황이라고 평가함.

그래도 긍정적인 부분은 보다 안 좋았던 '19년 1분기 실적 대비 반등에 성공한 것과 특히 집중 공략 중에 있는 중국 시장의 매출액(4개 해외법인)이 상반기 309억원을 기록해 전년 동기 대비 2배 가까운 성장세를 기록한 것임.(상반기 중국 해외법인 4개사 반기순이익 18억원 기록)

투자의견 매수, 목표주가 7,500원

동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 실적 감소 추세를 반영해 7,500원으로 하향함. 동사는 '19년 에스디생활과학, 셀레뷰, 알파비앤에이치 등 국내 연결자회사의 잇따른 합병 진행과 '19년 8월 마곡 신사업 통합 이전 등 영업외적인 큰 변혁이 진행되었음. 게다가 국내외 중저가 화장품시장의 시장 침체도 영향을 미치고 있어 올해의 실적보다는 장기적인 관점의 실적 개선과 주가 반등을 감안해야할 시점이라고 판단함.

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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