현대코퍼레이션홀딩스227840코스피
브랜드 라이센스 및 축산물도매업 전문 업체
상호변경: 현대씨앤에프 → 현대코퍼레이션홀딩스(17.04.18) 

현대코퍼레이션홀딩스( 코스피 227840 HYUNDAI Corporation Holdings Inc. KIS-IC : 음식료 및 담배 | KRX : 유통업 | KSIC-10 : 육류 도매업)는 최근 신규사업으로 열대과일 유통사업을 추진하고 있다. 업황은 매출증가에도 불구하고 수익성은 하락세를 보였다. 동사는 2015년 10월 현대종합상사의 ▷신사업부문과 ▷브랜드사업부문이 인적분할하여 설립된 분할신설회사다. 현대코퍼레이션홀딩스의 사업부문은 ▷브랜드 ▷신사업 등 2개 부문으로 구성되어 있다. 각 사업부문은 ▷Brand Royalty ▷삼국간무역 ▷축산물도매업을 영위하고 있다. ▷육류소비증가 ▷외식사업 발달 등으로 축산시장은 성장세를 유지할 것으로 예상된다. FTA 체결에 따른 수입관세 하락 등으로 수입축산물 시장은 확대될 전망이다. 육류담보 대출사고로 중단되었던 수입육 유통부문의 ▷기저효과와 ▷브랜드사업 신규사업의 양호한 성장으로 전년대비 매출의 증가흐름이 뚜렷하다. 신규사업 부문의 영업적자폭 확대로 전년대비 ▷영업이익률이 하락한 가운데 지분법손실 증가 등으로 ▷순이익률 역시 내림세를 보였다. ▷브랜드 사업 부문의 양호한 성장과 ▷캄보디아 망고농장 ▷농산물 유통센터 ▷비료유통 ▷포장재 등 신규사업의 매출 본격화로 외형 성장이 진행될 전망이다. 현대코퍼레이션홀딩스는 ▷브랜드사업부문 ▷신사업부문으로 구성된다. 각 사업부문은 ▷Brand Royalty ▷삼국간무역 ▷축산물유통업을 영위하고 있다. 브랜드부문은 ▷브랜드로열티 수입 ▷OEM을 통한 생산판매 ▷신사업부문은 우육 돈육 계육 등 ▷축산물의 수입유통사업과 ▷해외 망고 쌀 등의 해외유통업을 전개중이다. ▷브랜드부문의 라이선싱사업은 상표의 가치가 가장 큰 자산으로서 글로벌 네트워크를 활용하여 미진출국가에서 브랜드 사업전개를 준비중이다.

현대코퍼레이션홀딩스의 시가총액은 1283억원으로 코스피시장에서 시총순위는 601위다. 상장주식수는 910만836주이고 액면가는 5000원 매매단위는 1주씩이다. 최근 주총일은 2019년 3월22일이었다. 전자투표는 아직 도입하지 않았다. 외국인보유주식수는 56만3133주로 외국인지분율은 6.19%다. 52주 최고 최저치는 3만8700원 1만2950원였다. 배당수익률은 3.55%이고 배당수익률은 3.55% 동일업종의 평균 PER(주가수익비율)은 17.19배이다. 당사늰 육류도매업종에서 속해 있으며 매출실적 기준 업계 12위를 달리고있다. 1~5위 업체는 한중푸드 하이랜드푸드 교촌에프엔비 오케이미트 제너시스비비큐 등의 차례다. 동사의 경영권은 장안석 대표가 맡고 있다. 옛 상호는 현대씨앤에프였다. 설립일은 2015년 10월1일이고 상장일은 2015년 10월23일다. 종업원수는 2018년 12월말 현재 79명이다. 본사 소재지는서울 종로구 율곡로2길 5번지다. 감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. 주요품은 브랜드사업과 육류도매다.

현대코퍼레이션홀딩스는 브랜드 라이센스와 축산물도매업 전문 업체다. 사업환경은 ▷향후 5년간 세계 상표권 사용 허락 시장은 연평균 3.0% 성장한 1805억9800만 달러에 달할 것으로 전망되며 ▷주요 국가와의 FTA 체결로 인한 수입관세 하락에 따른 가격 경쟁력강화 등으로 향후 수입축산물 시장은 점차 확대될 것으로 예상된다. 상표가 사용되는 제품 또는 서비스는 경기변동에 따라서 상표권사용료와 시장규모도 연동돼 왔다. 주요제품은 ▷브랜드부문은 브랜드 사용에 대한 로열티 수입과 브랜드 OEM을 통한 생산 판매의 진행 ▷신사업부문은 우육 돈육 계육 등 축산물의 수입유통사업을 펼쳐가고 있다. 원재료는 해당사항아 없으며 실적변수는 수입관계율이 인하될 경우 가격경쟁력이 강화돼 왔다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 부채비율은 6% 유동비율 939%였다. 신규사업으로 ▷2016년 싱가폴 법인 설립 ▷2017년 캄보디아 현지에 망고농장 관련 법인 설립 ▷검역시설과 연계한 농산물 유통센터를 현지업체와 합작법인으로 설립 예정 ▷ 2017년 국내 신규 컨텐츠 사업을 위한 현대씨스퀘어주식회사 설립 등이 꼽힌다. 현대코퍼레이션홀딩스의 주식에 대한 내재가치 분석결과에 따르면 ▷재무안전성은 최고수준이었으며 ▷밸류에이션과 ▷현금창출력은 중간등급이었다. ▷수익성장성은 중하위 ▷사업독점력은 최하위로 매겨졌다. 

현대코퍼레이션홀딩스(227840) 소외된 가치주

종목리서치 | 현대차증권 박종렬 | 

1) 투자포인트 및 결론

- 기존 BUY 의견을 유지하나, 목표주가를 20,000원으로 하향함.

- 목표주가를 하향한 이유는 수익추정을 연결기준으로 변경함에 따라 해외법인의 영업손실이 반영됐고, 기타금융자산과 순현금 규모가 당초 예상보다 작아졌기 때문임. 가치합산방식으로 산출했으며, EV/EBITDA multiple 7.1배(최근 3년간 Low 평균치 대비 10% 할인)를 적용함.

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 연결 기준 매출액 391억원(4.8%, YoY), 영업이익 27억원(21.7%, YoY)으로 전분기에 이어 양호한 실적이 지속될 전망. 산업유통(수입육 유통사업)과 브랜드사업 모두 양호한 외형 성장이 가능할 것임. 외형 성장과 함께 두 부문 모두 규모의 경제효과 발현되면서 수익성의 큰 폭 개선이 가능할 전망. 한편, 기타부문의 영업적자는 지속될 것인데, 이는 신규사업 개발팀의 비용(해외사업 준비금 등) 발생 때문. 신사업 본격화를 통한 성장성 확보 차원의 투자의 개념으로 파악할 필요 있음.

- 해외사업 부분 반영을 위해 연결손익으로 변경했고, 동 사업부문에서 발생되고 있는 판관비(인건비, 비용 등)로 인해 연간 수익예상 하향 조정이 불가피함. 매출액은 당초 전망치를 유지하나, 영업이익은 기존 전망치 대비 25.8% 하향함.

- 신규 사업은 식량산업에 포커스를 맞추고 인도차이나 지역을 거점으로 진행 중임. 캄보디아에 망고농장, 농산물 유통센터, 비료 등 농자재 유통, 패키징(PP Bag, 골판지 상자) 사업을 진행 중에 있음. 이를 통해 패키징(2020년부터 연간 영업이익 실현), 비료 유통(2019년부터 영업이익 실현), 망고농장(2020년부터 영업이익 실현) 가능할 전망임. 다만, 아직까지는 손익에 반영하지 않은 상태이고, 구체적인 수익이 가시화될 때 반영할 예정임.

3) 주가전망 및 Valuation

- 최근 주가 급락으로 valuation 매력은 증대됨. 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 8.9배, 0.7배 수준이며, 순현금(19년F 544억원, 시가총액대비 42.7%)을 감안한 실질P/E는 5.4배에 불과함

베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
Copyrights ⓒ BetaNews.net

• • 목록
  • 위로